코리아 디스카운트 해소 기대감 | 지주사 관련주 6종목

지주사 관련주는 2025년 6월 대선을 앞두고 주요 후보들의 지배구조 개선과 배당 확대 공약이 발표되면서 지주사 관련주들이 일제히 강세를 보이고 있습니다. 특히 저PBR 구조를 가진 지주사들이 정책 수혜 기대감과 함께 밸류업 프로그램의 본격적인 효과를 보여주며 투자자들의 관심을 끌고 있는 상황입니다.

 

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지배구조 개선·배당 확대…쏟아지는 대선 공약에 지주사 주가↑ - 머니투데이

 

1. 상승배경 분석

① 대선 후보들의 주주 친화적 공약 발표

주요 정당 대선 후보들이 국내 증시 부양을 위한 지배구조 개선과 배당 확대 정책을 연이어 내놓으면서 시장의 기대감이 급격히 높아졌습니다. 최근 발표 자료에 따르면 이사 충실 의무 확대, 소액주주 권한 강화, 중복 상장 구조 개선 등이 핵심 내용으로 포함되어 있어 지주사들의 직접적인 수혜가 예상되고 있습니다.

② 자본시장법 시행령 개정 후 리레이팅 기대감 확산

지난해 12월 시행된 자본시장법 시행령 개정 이후 자사주 보유 비율이 높은 지주회사들의 가치 재평가 가능성이 크게 높아졌습니다. 증권사 보고서에 따르면 상반기부터 밸류에이션 매력이 부각되며 양호한 주가 흐름을 보였던 지주사들의 상승세가 하반기에도 지속될 것으로 전망되고 있습니다.

③ 저PBR 섹터로서의 구조적 매력도 증가

국내 지주사들은 대표적인 저PBR 섹터로 분류되며, 자발적인 기업가치 제고에 대한 의지가 강하게 나타나고 있습니다. 업계 분석에 따르면 자사주 소각이나 배당 확대 등의 주주환원 강화 정책이 병행될 경우 할인율 축소를 통해 주가 상승 여력이 크게 확대될 수 있는 구조입니다.

2. 종목별 특징과 상승 요인 분석

2-1. 한화

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① 자회사 실적 호조에 따른 연결 실적 개선

한화에어로스페이스와 한화생명 등 주요 자회사들의 실적이 크게 개선되면서 1분기 연결 기준 영업이익이 전년 대비 355% 증가한 1조1000억원을 기록했습니다. 특히 방산 부문의 수주 증가와 에너지 사업의 수익성 개선이 두드러진 성과를 보여주고 있습니다.

② 밸류업 프로그램을 통한 주주환원 확대 기대

현재 18.16%의 자사주를 보유하고 있어 자사주 소각 등 적극적인 주주환원 정책 실행 여력이 충분한 상황입니다. 증권사 분석에 따르면 기업 밸류업 프로그램에 발맞춰 배당과 자사주 매입 및 소각 등 주주환원 확대에 보다 전향적인 자세로 전환될 가능성이 높다고 평가하고 있습니다.

③ 반도체 소재 사업 부문의 성장 모멘텀

글로벌 시장점유율 2위를 차지하고 있는 CCL 사업에서 엔비디아 차세대 AI 반도체 'B100'의 단일 공급업체로 선정되면서 고부가가치 제품 비중이 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 업계 전망에 따르면 올해 영업이익이 전년 대비 최소 150% 이상 개선될 가능성이 높습니다.

2-2. 콜마홀딩스

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① 업계 최초 밸류업 프로그램 이행으로 선제적 대응

국내 상장사 중 세 번째, 지주회사 및 화장품 업계에서는 최초로 밸류업 프로그램을 이행하며 자사주 6.73% 소각을 발표했습니다. 누적 자사주 소각 비율이 9.93%에 달하는 등 적극적인 주주환원 정책을 추진하고 있어 시장의 높은 평가를 받고 있습니다.

② 자회사 한국콜마의 글로벌 화장품 ODM 시장 점유율 확대

K뷰티 글로벌 돌풍을 이끌고 있는 한국콜마의 올해 2분기 실적이 시장 기대치를 상회할 것으로 전망되고 있습니다. 증권사 보고서에 따르면 매출액 2900억원, 영업이익 410억원으로 각각 14%, 18% 증가할 것으로 예상되며, 연초 제시한 성장률 가이던스를 넘어설 가능성이 높습니다.

③ 지배구조 개선을 통한 기업가치 제고 계획

핵심 지표 준수율을 현재 66.7%에서 86.7%까지 끌어올려 주주가치를 제고한다는 구체적인 목표를 설정했습니다. 외국인이나 기관투자자의 이사회 참여, 감사위원회 및 내부거래위원회 선제적 도입 등을 통해 지배구조 선진화를 추진하고 있습니다.

2-3. GS피앤엘

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① 코리아 디스카운트 해소 노력을 통한 리레이팅 기대감

지주사 테마 상승 속에서 코리아 디스카운트 해소를 위한 적극적인 노력이 시장에서 긍정적으로 평가받고 있습니다. 특히 저평가된 지주사 구조에서 벗어나기 위한 다양한 정책적 변화가 주가에 직접적인 영향을 미치고 있는 상황입니다.

② 계열사 포트폴리오 다각화를 통한 안정성 확보

다양한 사업 영역에 걸친 계열사 포트폴리오를 보유하고 있어 특정 업종의 변동성에 대한 리스크가 상대적으로 낮은 구조를 갖추고 있습니다. 이러한 안정성은 장기 투자자들에게 매력적인 요소로 작용하고 있습니다.

③ 배당 정책 개선을 통한 주주환원 강화

분기 배당 도입 등 배당 정책의 개선을 통해 주주들에게 보다 안정적이고 예측 가능한 수익을 제공하려는 노력이 시장에서 긍정적으로 평가받고 있습니다.

2-4. 하림지주

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① 핵심 사업 부문의 수익성 강화

매출 비중은 해운, 사료, 식품 순으로 지난해와 동일하지만 영업이익 측면에서는 사료 부문이 4.2%포인트 상승하는 등 수익구조가 크게 개선되었습니다. 고품질 중심의 생산성 향상과 사업 계열화를 통한 시너지 효과가 나타나고 있습니다.

② 양재동 화물터미널 부지의 개발가치 부각

매입한 지 10년이 된 양재동 화물터미널 부지는 토지가치 상승뿐만 아니라 개발가치도 기대되는 수익 자산으로 평가받고 있습니다. 증권사 분석에 따르면 개발 구체화를 앞두고 강세 기조가 유지될 전망이라고 평가하고 있습니다.

③ 글로벌 시장 진출을 통한 성장 동력 확보

글로벌 시장 진출로 수익구조가 개선되고 있으며, 특히 해외 사업 확장을 통한 새로운 성장 동력을 확보하고 있어 중장기적인 성장 가능성이 높게 평가되고 있습니다.

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2-5. 두산

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① 반도체 소재 사업의 업황 개선

글로벌 시장점유율 2위를 차지하고 있는 CCL 사업에서 메모리 반도체 시장 회복과 함께 엔비디아향 물량 기대감이 크게 높아지고 있습니다. 특히 DDR5 신규 양산과 GDDR7 등 고수익 제품 비중 증가로 마진율 개선이 기대되고 있습니다.

② 적극적인 자사주 소각 여력 보유

18.16%의 높은 자사주 보유 비율을 바탕으로 적극적인 주주환원 정책 실행이 가능한 구조를 갖추고 있습니다. 증권사 분석에 따르면 최근 정부의 밸류업 프로그램 시행을 감안할 때 현재 자사주 18% 소각을 포함한 보다 적극적인 주주환원 정책이 가능할 것으로 전망됩니다.

③ 드라마틱한 재무구조 개선 완료

몇 년간에 걸친 재무구조 개선 작업이 거의 완료되면서 안정적인 수익 창출 기반을 마련했습니다. 이러한 재무 안정성 확보는 향후 적극적인 성장 투자와 주주환원 정책 실행의 기반이 되고 있습니다.

2-6. SNT홀딩스

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① 주주환원 확대 기반의 공고화

지주회사와 계열사가 배당 지급 기준을 반기에서 분기로 변환하여 1분기에만 123억원의 배당액을 수취했습니다. 이는 지난해 연간 배당액의 35.6%에 해당하는 비교적 높은 수준으로 주주환원에 대한 적극적인 의지를 보여주고 있습니다.

② 낮은 밸류에이션으로 인한 상승 여력

현재 PER 4배라는 매우 낮은 수준의 밸류에이션을 보이고 있어 향후 실적 개선 시 주가 재평가 여력이 매우 큰 상황입니다. 업계 분석에 따르면 국내 기업 중 절반이 13배 이상의 PER을 보이고 있는 상황에서 상당한 매력도를 가지고 있습니다.

③ 배당 수익률 개선을 통한 투자 매력도 증가

내년에 6% 이상의 배당 수익률을 지급할 것으로 예상되는 등 배당 투자자들에게 매력적인 조건을 제공하고 있습니다. 이는 안정적인 현금흐름을 추구하는 투자자들에게 중요한 투자 포인트로 작용하고 있습니다.

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3. 시장 심리 및 기술적 분석

① 코스피 우선주 지수의 아웃퍼폼

최근 30거래일 동안 코스피 우선주 지수가 14.8% 상승하며 일반 코스피 상승률 8.1%를 크게 웃돌았습니다. 특히 두산2우B가 221.1% 급등하는 등 우선주에 대한 관심이 크게 높아지고 있어 배당 확대 기대심리가 시장 전반에 확산되고 있음을 보여줍니다.

② 외국인 및 기관 투자자들의 선제적 매수

주요 지주사들에 대한 외국인과 기관 투자자들의 순매수가 지속되고 있습니다. 골드만삭스는 대선을 계기로 정치적 불확실성이 제거되고 밸류업 프로그램으로 인해 상승이 시작될 것이라고 전망하며 한국 주식에 대해 매수 의견을 제시했습니다.

③ 52주 신고가 경신 종목들의 집중 현상

한화, 삼성물산, 두산, 우리금융지주, 하나금융지주, 하림지주 등 다양한 지주사들이 동시에 52주 신고가를 경신하는 현상이 나타나고 있습니다. 이는 섹터 전반에 대한 기대감이 확산되고 있음을 의미하며, 추가적인 상승 모멘텀이 지속될 가능성을 시사하고 있습니다.

4. 향후 전망 및 투자 전략

① 대선 이후 정책 구체화에 따른 중장기 투자 기회

대선 이후 정책 추진이 구체화되면 기존의 저평가 지주사들이 코리아 디스카운트 해소의 대표적 수혜주로 부각될 가능성이 높습니다. 주주권 강화, 지배구조 투명성 제고, 세제 혜택 등이 결합될 경우 지주사 중심의 주도 장세가 펼쳐질 수 있어 포트폴리오 비중 확대를 고려해볼 시점입니다.

② 밸류업 프로그램 선도 기업들에 대한 집중 투자

콜마홀딩스처럼 밸류업 프로그램을 선제적으로 이행하고 있는 기업들에 대한 집중 투자 전략이 효과적일 것으로 판단됩니다. 특히 자사주 소각 비율이 높고 배당 정책이 개선되고 있는 기업들은 단기적인 주가 상승뿐만 아니라 중장기적인 가치 재평가 가능성이 높습니다.

③ 업종별 분산 투자를 통한 리스크 관리

지주사 관련주 투자 시에는 방산, 화학, 건설, 금융 등 다양한 업종에 걸쳐 분산 투자하는 것이 바람직합니다. 각 업종별로 서로 다른 성장 동력과 수익 구조를 가지고 있어 포트폴리오의 안정성을 높이면서도 상승 잠재력을 극대화할 수 있는 전략이 될 것입니다.

 

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