러시아 정유 시설 피격 정유 관련주 5종목

 

러시아 정유 관련주는 오늘 주식시장에서 강세를 보였습니다. S-oil, SK이노베이션, GS, 흥구석유, 한국쉘석유 등 주요 정유 종목들이 러시아 레닌그라드주 키리시 정유소가 우크라이나 드론 공격으로 손상 됐다는 현지매체 소식이 전해지면서 장중 주목을 받았습니다. 

1. 정유 관련주 상승 배경 분석

① 러시아 정유시설 피격으로 인한 공급 우려 확산

러시아 제2도시 상트페테르부르크 인근에 위치한 키리시 정유소가 우크라이나 드론 공격으로 손상되었다는 소식이 전해졌습니다. 러시아 석유기업 수르구트네프테가스가 소유한 이 정유소는 러시아 북서부 지역에 주요 석유 제품을 공급하는 핵심 시설입니다. 이러한 지정학적 리스크 확대는 국제 유가상승 압력으로 작용하며 국내 정유주에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

② 정제마진 개선 지속 및 실적 회복 기대감 증가

최근 석유제품 가격에서 원유가격과 운임 등 비용을 제외한 정제 마진이 상승세를 보이고 있습니다. 주요 지표인 싱가포르 정제 마진의 경우 올해 1월 배럴당 1.8달러였으나 2월에는 3.5달러로 두 배가량 상승했습니다. 통상 4~5달러를 손익분기점으로 보는데, 기후 변화로 인한 북반구 강추위 지속으로 석유제품 수요가 확대된 것이 주요 원인으로 분석됩니다. 이에 따라 정유사들의 1분기 실적 개선 기대감이 높아지고 있습니다.

③ 글로벌 정유설비 증설 규모 감소에 따른 수급 개선 전망

석유정보망에 따르면 2023년부터 2025년까지 중동·아시아 주도로 세계 정제설비 능력이 300만b/d 증가할 것으로 전망됐으나, 유럽을 중심으로 정제설비 폐쇄가 이어지고 있습니다. 2020년 이후 유럽 내 정제설비 중 6곳이 폐쇄됐고, Petroineos의 영국 Grangemouth 정제설비와 Shell의 독일 Wesseling 정제설비도 2025년 폐쇄 예정입니다. 이러한 글로벌 정유설비 증설 규모 감소는 정제마진 개선에 긍정적 요인으로 작용하고 있습니다.

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2. 종목별 상승 요인 분석

2-1. S-Oil (010950)

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① 하반기 샤힌프로젝트 가치 선반영 기대

유안타증권에 따르면 S-Oil은 2025년 하반기부터 약 10조원을 투자한 샤힌 프로젝트 가치가 선반영 되며 기업가치 상승이 기대됩니다. 안정적 정제마진 속에서 하반기부터 이 대형 프로젝트의 가치가 주가에 반영될 가능성이 높습니다.

② 정제마진 개선과 손익분기점 도달 임박

S-Oil은 하루 66만9000배럴의 원유정제능력을 보유한 정유사로, 정유뿐 아니라 석유화학 및 윤활기유 등 사업 다각화를 꾀하고 있습니다. 최근 정제마진 개선으로 손익분기점 도달이 임박했다는 분석이 나오고 있어 주가 상승의 모멘텀이 되고 있습니다.

③ 저평가 매력 부각

S-Oil은 연초 이후 주가가 상승했지만 여전히 주가순자산비율(PBR)이 0.9배로 저평가된 수준을 유지하고 있어 추가 상승 여력이 있다는 평가를 받고 있습니다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 올해 3·4분기 에쓰오일의 영업이익은 4874억 원으로 전년동기 대비 1238.27% 급증할 전망입니다.

2-2. SK이노베이션 (096770)

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① 석유사업 영업익 증가 및 E&S 합병 시너지

SK이노베이션은 석유사업 영업익 증가와 SK이노베이션 E&S 성수기 진입에 따른 가동률 및 전력시장가격(SMP) 상승 영향으로 영업익이 확대될 것으로 전망됩니다. 특히 SK E&S 사업은 계약 물량의 70% 이상이 장기계약으로 단기 천연가스 현물가격 변동에 큰 영향이 없어 안정적인 캐시카우 역할을 할 것으로 기대됩니다.

② 트럼프 행정부 정책에 따른 반사이익 기대

트럼프 2기 재집권에 따른 캐나다, 멕시코산 원유 관세 부과 조치 등 정책 변화가 SK이노베이션 정유사업에 긍정적으로 작용할 전망입니다. 캐나다산 원유 일부가 아시아로 유입되면 저렴한 원유 도입이 가능해져 경쟁력이 강화될 수 있습니다.

③ 배터리 사업 회복 모멘텀

SK이노베이션의 배터리 사업이 올해 북미 중심으로 회복세를 보일 것으로 기대됩니다. 이는 친환경 에너지로의 전환 과정에서 중요한 성장 동력이 될 수 있어 투자자들의 관심이 높아지고 있습니다.

2-3. GS (078930)

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① 정제마진 상승과 재고평가이익 발생

GS칼텍스의 정유부문 이익이 유가와 정제마진 상승이 겹치면서 큰 폭으로 개선될 것으로 전망됩니다. 특히 국제유가가 상승하면서 재고평가이익이 발생할 가능성이 높아졌습니다.

② 저평가 상태 지속

DB금융투자에 따르면 GS의 PBR은 0.3배로 저평가가 지속되고 있어, 실적 개선 시 주가 반등 여력이 크다는 분석이 나오고 있습니다. 올해 3·4분기 GS의 영업이익은 8295억원으로 전년동기 대비 18.88% 늘어날 것으로 기대됩니다.

③ 계절적 요인에 따른 수요 증가

봄철로 접어들면서 드라이빙 시즌이 시작되고, 미국을 중심으로 석유 수요가 증가하는 시기에 접어들고 있습니다. 이에 따라 정제마진 개선이 지속될 가능성이 높아 GS의 실적 개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

2-4. 흥구석유 (024060)

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① 중소형 정유주로서의 상대적 매력도 상승

대형 정유사 대비 변동성이 큰 특성을 가진 흥구석유는 국제유가 상승 국면에서 더 큰 상승 폭을 보이는 경향이 있습니다. 실제로 지난해 4월에도 한 달 사이 58.38%의 높은 상승률을 기록했습니다.

② 원유 공급 불안 지속에 따른 수혜

러시아 정유시설 피격 소식이 전해지며 원유 공급 불안이 지속될 것이라는 전망이 나오면서, 국내 중소형 정유주인 흥구석유에 대한 관심도 높아졌습니다. 특히 정제마진 개선이 지속될 경우 상대적으로 높은 수익성을 기록할 수 있습니다.

③ 기술적 반등 가능성

최근 저평가 상태에서 기술적 반등 가능성이 높아진 상황에서 러시아 정유시설 피격 소식은 촉매제 역할을 했습니다. 이에 따라 흥구석유에 대한 투자자들의 관심이 크게 높아졌습니다.

2-5. 한국쉘석유 (002960)

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① 글로벌 석유 기업과의 연계성

한국쉘석유는 글로벌 석유기업인 쉘과의 연계성이 강한 종목으로, 국제유가 상승 시 더 큰 관심을 받는 경향이 있습니다. 지난해 4월에도 5.65%의 상승세를 보인 바 있습니다.

② 소매 유통망 강점

한국쉘석유는 국내 석유제품 소매 유통에 강점을 가지고 있어, 석유제품 가격 상승 시 더 빠른 가격 반영이 가능합니다. 이에 따라 수익성 개선 속도가 빠를 수 있다는 점이 투자 매력으로 작용하고 있습니다.

③ 러시아 정유시설 피격에 따른 긴급 수요 기대

러시아 정유시설 피격으로 인한 공급 차질이 발생할 경우, 대체 공급원으로서 한국쉘석유의 역할이 주목받을 수 있습니다. 이에 따른 긴급 수요 발생 가능성이 주가 상승 요인으로 작용했습니다.

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3. 시장 심리 및 기술적 분석

① 정유주 저평가 탈피 및 상승 모멘텀 형성

정유주가 최근 저평가 상태에서 벗어나 상승 모멘텀을 형성하고 있습니다. 특히 S-Oil과 GS는 여전히 PBR이 각각 0.9배, 0.3배로 저평가된 상태여서 실적 회복 시 추가 상승 여력이 크다는 분석이 나오고 있습니다. 이는 투자자들의 매수 심리를 자극하는 요인으로 작용하고 있습니다.

② 원유 수급 불안정과 지정학적 리스크 확대

러시아 정유시설 피격 소식은 원유 수급 불안정성을 높이는 요인으로 작용했습니다. 이스라엘과 이란 간의 긴장 관계도 여전히 고조된 상태로, 중동 지역의 지정학적 리스크가 확대되면서 에너지 안보에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 이는 정유주에 대한 투자 심리를 강화하는 요인입니다.

③ 정제마진 개선 추세와 기술적 지표 상승

정제마진이 개선되는 추세를 보이고 있으며, 주요 정유주들의 기술적 지표도 개선되고 있습니다. 특히 S-Oil과 SK이노베이션은 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 상향 돌파하는 골든크로스 패턴을 형성하고 있어, 기술적 분석 관점에서도 긍정적인 신호로 해석됩니다.

4. 향후 전망 및 투자 전략

① 정제마진 개선과 실적 회복세 지속 전망

글로벌 정유설비 증설 규모가 감소하는 가운데, 수요와 공급 불균형으로 정제마진 개선세가 지속될 가능성이 높습니다. 하나은행 수석연구위원에 따르면 2025년에는 250만 배럴가량의 공급이 늘어날 것으로 전망되나, 정유시설 순증설은 이전 대비 53% 축소될 것으로 예상됩니다. 이는 정유업계의 실적 개선에 긍정적 요인으로 작용할 전망입니다.

② 트럼프 행정부 정책 변화에 따른 기회 모색

트럼프 행정부의 관세 정책 변화는 국내 정유업계에 반사이익을 가져올 가능성이 있습니다. 특히 캐나다산 원유에 대한 관세 부과로 아시아 지역으로의 유입량이 증가할 경우, 저렴한 원유 확보가 가능해져 원가 경쟁력이 강화될 수 있습니다. 이러한 정책 변화에 따른 기회를 모색하는 투자 전략이 필요합니다.

③ 종목별 차별화 전략 수립

정유 관련주 내에서도 종목별 특성과 강점이 다르므로, 차별화된 투자 전략이 필요합니다. S-Oil은 하반기 샤힌프로젝트 가치, SK이노베이션은 E&S 합병 시너지와 배터리 사업 회복, GS는 높은 저평가 매력, 흥구석유와 한국쉘석유는 상대적 변동성을 고려한 투자가 유효할 것으로 보입니다. 또한 기대 실적과 밸류에이션을 종합적으로 고려한 투자 포트폴리오 구성이 중요합니다.

 

정유 관련주는 국제유가 변동성과 지정학적 리스크에 민감하게 반응하는 만큼, 이러한 외부 변수에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 현재로서는 글로벌 정제마진 개선과 국내 정유사들의 경쟁력 강화 노력이 긍정적으로 작용하고 있어, 중장기적인 관점에서 투자 기회를 모색해 볼 만합니다. 다만 유가 변동성이 크게 확대될 수 있는 만큼, 리스크 관리 역시 함께 고려하시기 바랍니다.

※ 본 글은 단순 정보 제공 및 참고용으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 재정적 조언을 의미하지 않습니다. 모든 투자 결정은 투자자 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.

 

 

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