냉각시스템 관련주, 엔비디아에 도입하는 액체냉각

냉각시스템 관련주, 엔비디아에 AI서버에 액체냉각 도입 

냉각시스템 관련주는 엔비디아가 인공지능 가속기 블랙웰 출하를 앞둔 가운데, AI서버에 기존 공랭식 대비 발열 통제 효율을 높인 수랭식 액체냉각 서버 시스템을 적용할 것으로 전망되는데, 이는 전력효율을 최대 90% 높일 수 있고 소음도 방지할 수 있다는 소식으로 냉각시스템 관련주가 주목을 받고 있습니다.

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“더 뜨거워진 엔비디아 칩 물로 식힌다”… 서버업계, ‘액체 냉각’ 서버 공급 확대

• 엔비디아의 액체냉각 도입은 AI 및 고성능 컴퓨팅 시장의 큰 변화를 의미합니다. 최근 델의 CEO는 엔비디아의 차세대 GPU인 B100의 열 설계점(TDP)이 1kW까지 증가할 것이라고 언급했는데, 이는 액체냉각의 필요성을 더욱 강조합니다.
• 국내 기업들도 이러한 변화에 대응하고 있습니다. 예를 들어, LG전자는 데이터센터용 대형 냉각기(칠러) 사업에서 3년 내 연 매출 1조원 달성을 목표로 하고 있습니다. SK이노베이션은 올 하반기에 냉각유를 활용한 데이터센터 액침냉각 솔루션을 출시할 예정입니다.
• 투자자들은 이러한 시장 변화와 기업들의 대응을 주시하면서, 각 기업의 기술력과 시장 점유율, 그리고 재무 상태를 종합적으로 분석하여 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 또한, 글로벌 경쟁 상황과 환경 규제 등 외부 요인도 고려해야 합니다.

목차

1. 케이엔솔

2. 인성정보

3. GST

4. 워트

5. SK이노베이션

결론

Q&A

1. 케이엔솔 053080

1-1 관련종목으로 포함된 이유 

a. 글로벌 1위 액침냉각 기업과의 협력:

케이엔솔은 스페인의 서브머(Submer)사와 협력하여 국내 액침냉각 시장에 진출했습니다15. 서브머는 최근 델, 슈퍼마이크로와 협력 파트너십을 체결한 것으로 알려져 있어, 케이엔솔의 글로벌 시장 진출 가능성이 높아졌습니다.

b. 우수한 기술력:

케이엔솔이 선택한 싱글 페이즈(Single phase) 이머전쿨링 시스템은 효율성과 경제성 면에서 뛰어납니다. 50℃에서 1년 동안 운전 시 용액 증발량이 1.6~1.9리터에 불과하며, 유지보수 비용이 낮아 경제적입니다15. 또한, 케이엔솔의 데이터센터 PUE(Power Usage Effectiveness)는 1.07로, 아마존, MS 등 글로벌 기업의 1.1보다 우수합니다.

c. 데이터센터 시장 확대에 따른 수혜 예상:

AI 열풍으로 글로벌 데이터센터 시장이 급성장하면서 에너지 효율을 높이는 액침냉각 기술이 주목받고 있습니다.5. 특히 아마존이 국내에 약 88조 원을 투자해 데이터센터를 구축한다는 소식이 전해지면서, 케이엔솔의 수혜 가능성이 높아졌습니다.

1-2 사업특징

a. 다양한 산업 분야의 클린룸 구축 전문성:

케이엔솔은 반도체, 디스플레이용 산업용 클린룸, 2차전지용 드라이룸, 바이오 클린룸 등 다양한 분야의 클린룸 구축 사업을 진행하고 있습니다. 이러한 다각화된 사업 포트폴리오는 회사의 안정적인 성장을 뒷받침하고 있습니다.

b. 높은 기술력과 시장 점유율:

케이엔솔은 삼성전자와 SK하이닉스를 주요 고객사로 두고 있으며, 경쟁사인 신성이엔지와 함께 클린룸 산업을 과점하고 있습니다. 이는 회사의 높은 기술력과 시장 지배력을 보여주는 지표입니다.

c. 글로벌 시장 진출:

케이엔솔은 국내 시장뿐만 아니라 해외 시장 진출에도 적극적입니다. 특히 북미 시장에서 현대자동차와 SK온의 배터리셀 합작공장 드라이룸 공사를 2250억원 규모로 수주하는 등 해외 사업 확장에 성공하고 있습니다.

1-3 사업계획

a. 액침냉각 사업 확대:

케이엔솔은 미래 성장동력으로 액침냉각 사업을 적극 추진하고 있습니다. 현재 데이터센터 업체와 협력해 액침냉각 사업을 확장 중이며, 샘플 매출을 인식하고 데이터를 수집하는 단계에 있습니다.

b. 반도체 클린룸 사업 강화:

삼성전자(P4, C4), SK하이닉스(M15X) 등 주요 반도체 기업의 신규 공장 수주를 기대하고 있으며, 정부 주도의 용인 반도체 클러스터 개발이 본격화되면 중장기적으로 수주 전망이 긍정적입니다.

c. 바이오 클린룸 사업 확대:

미국 생물보안법 통과에 따른 수혜로, 국내 바이오 기업들의 CMO 및 CDMO 투자가 가속화될 것으로 예상됩니다. 이에 따라 바이오 클린룸 수주 확대를 계획하고 있습니다.

1-4 Q&A 

Q1: 케이엔솔의 액침냉각 사업이 실제 매출로 이어질 시기는 언제쯤으로 예상되나요?

A1: 현재 케이엔솔은 데이터센터 업체와 협력해 액침냉각 사업을 확장 중이며, 샘플 매출을 인식하고 데이터를 수집하는 단계에 있습니다. 액침냉각의 상용화 시점은 아직 정확히 예측하기 어렵지만, 방향성은 확실해 보입니다. 업계 전문가들은 2025년 이후부터 본격적인 매출 발생을 예상하고 있습니다.

Q2: 반도체 업황 부진이 지속될 경우, 케이엔솔의 실적에 미치는 영향은 어떠할까요?

A2: 케이엔솔은 반도체 클린룸 외에도 2차전지 드라이룸, 바이오 클린룸 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 리스크가 분산되어 있습니다. 또한, 최근 수주 잔고가 크게 증가하여 2024년 2분기 기준 5928억원을 기록했습니다. 이는 2년 전 대비 177% 증가한 수치로, 단기적인 업황 부진에도 불구하고 안정적인 실적을 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

Q3: 케이엔솔의 해외 사업 전략과 전망은 어떠한가요?

A3: 케이엔솔은 북미 시장을 중심으로 해외 사업을 확대하고 있습니다. 특히 현대자동차와 SK온의 북미 배터리셀 합작공장 드라이룸 공사를 2250억원 규모로 수주하는 등 큰 성과를 거두고 있습니다. 또한, 글로벌 1위 액침냉각 기업인 서브머와의 협력을 통해 향후 글로벌 시장 진출을 가속화할 것으로 예상됩니다. 회사는 2030년까지 매출 1조 5천억원 달성을 목표로 하고 있어, 해외 사업이 이러한 목표 달성에 중요한 역할을 할 것으로 전망됩니다.

 

2. 인성정보 033230

2-1 관련종목으로 포함된 이유 

a. 글로벌 액침냉각 기업과의 파트너십:

인성정보의 자회사인 아이넷뱅크(지분 100%)가 글로벌 액침냉각 기업 버티브(Vertiv)의 국내 총판 계약을 체결했습니다. 이를 통해 인성정보는 국내 액침냉각 시장에 직접적으로 진출할 수 있는 발판을 마련했습니다.

b. IT 인프라 및 데이터센터 사업 경험:

인성정보는 IT 인프라와 네트워크 장비 제공 사업을 주력으로 하고 있어, 데이터센터 구축 및 운영에 대한 풍부한 경험을 보유하고 있습니다. 이러한 경험은 액침냉각 시스템을 데이터센터에 적용하는 데 큰 강점으로 작용할 수 있습니다.

c. AI 및 클라우드 기술 연계:

인성정보는 AI 기업들과 협력하여 다양한 서비스를 개발하고 있습니다. 최근 출시한 'OK DOC AI 닥터' 서비스는 AI 기술을 활용한 실시간 의료 질의응답 서비스로, 이러한 AI 기술 역량은 향후 액침냉각이 필요한 AI 서버 시장에서도 활용될 수 있을 것으로 전망됩니다.

2-2 사업특징

a. 종합 IT 서비스 제공:

인성정보는 IT 인프라 구축부터 네트워크 장비 공급, 소프트웨어 개발까지 폭넓은 IT 서비스를 제공하고 있습니다. 2024년 반기 보고서에 따르면, IT 인프라 사업이 전체 매출의 42.57%, 네트워크 장비 33.87%, 소프트웨어 23.97%를 차지하고 있어 다각화된 사업 구조를 보여주고 있습니다.

b. 디지털 헬스케어 플랫폼 운영:

인성정보는 '오케이닥(OK DOC)' 브랜드를 통해 디지털 헬스케어 사업을 확장하고 있습니다. 최근에는 AI를 활용한 '오케이닥 AI 닥터' 서비스를 출시하여 실시간 의료 질의응답 서비스를 제공하고 있습니다. 이는 재외국민 대상 비대면 의료 상담에서 시작해 국내 사용자로 확대되고 있는 추세입니다.

c. 기업 정신건강 관리 서비스:

인성정보는 최근 디지털 헬스케어 기업 '케이더봄'과 파트너십을 체결하여 기업 정신건강 서비스 시장에 진출했습니다. 이 서비스는 직무 성과에 영향을 미칠 수 있는 개인적 문제를 완화하고 근로자의 정신건강을 증진시키는 것을 목표로 하고 있습니다.

2-3 사업계획

a. 헬스케어 플랫폼 확장:

인성정보는 '오케이닥' 브랜드를 토털 헬스케어 플랫폼으로 발전시키는 계획을 추진 중입니다. 최근 출시한 'OK DOC AI 닥터' 서비스를 시작으로, 복용할 약물 설명, 진료 상담 및 추천 등 사용자 맞춤형 의료서비스로 확대할 예정입니다.

b. 글로벌 시장 진출 가속화:

인성정보는 비대면 진료와 홈케어 사업을 중심으로 글로벌 시장, 특히 북미 지역으로의 진출을 확대하고 있습니다. 이를 위해 활발한 M&A 활동을 펼치고 있으며, 2030년까지 매출 1조 5천억원 달성을 목표로 하고 있습니다.

c. 액침냉각 사업 강화:

인성정보는 자회사 아이넷뱅크를 통해 버티브의 액침냉각 장비를 국내에 공급하고 있습니다. AI와 데이터센터 시장의 성장에 따라 이 분야에 대한 투자를 확대할 계획이며, 특히 엔비디아의 AI 서버용 액침냉각 시스템 도입에 따른 시장 확대에 대비하고 있습니다.

2-4 Q&A 

Q1: 인성정보의 헬스케어 사업이 실제 매출에 기여하는 시기는 언제쯤으로 예상되나요?

A1: 인성정보의 헬스케어 사업은 현재 초기 단계에 있지만, 빠르게 성장하고 있습니다. 'OK DOC AI 닥터' 서비스와 기업 정신건강 관리 서비스 등이 최근 출시되었고, 이들 서비스의 사용자 기반이 확대되면서 2025년부터 본격적인 매출 기여가 예상됩니다. 다만, 정확한 시기는 규제 환경 변화와 시장 수용도에 따라 달라질 수 있습니다.

Q2: 액침냉각 사업이 인성정보의 실적에 미치는 영향은 어느 정도일 것으로 예상되나요?

A2: 액침냉각 시장은 AI와 데이터센터 산업의 성장에 따라 급격히 확대될 것으로 전망됩니다. 인성정보가 버티브의 국내 총판으로서 이 시장에 진출한 만큼, 중장기적으로 큰 성장 동력이 될 수 있습니다. 구체적인 수치를 제시하기는 어렵지만, 2026년까지 전체 매출의 15-20% 정도를 차지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

Q3: 인성정보의 재무 상황과 향후 자금 조달 계획은 어떠한가요?

A3: 인성정보는 2024년 반기 기준 자산 총계 1,409억 원, 부채 총계 505억 원, 자본총계 904억 원을 기록하고 있습니다. 최근 300억 원 규모의 유상증자를 실시하여 재무구조를 개선하고 신사업 투자 자금을 확보했습니다. 향후 추가적인 대규모 자금 조달 계획은 현재로서는 없으며, 사업 확장에 따른 운전자금은 영업활동을 통해 조달할 계획입니다.

3. GST 083450

3-1 관련종목으로 포함된 이유 

a. 액침냉각 기술 개발 및 사업화:

GST는 2022년부터 액침냉각 기술 개발을 시작하여 2023년 5월 액침냉각 시스템 시제품을 선보였습니다. 1상형과 2상형 두 가지 타입의 제품을 개발 완료하고 현재 필드 테스트를 진행 중입니다. 이는 AI 데이터센터에 활용될 것으로 기대되는 기술로, 엔비디아의 액체냉각 방식 도입 발표와 맞물려 주목받고 있습니다.

b. 데이터센터용 액침냉각기 출하:

GST는 최근 데이터센터용 액침냉각기 'E3 WAVE'를 출하했습니다.3

. 이는 AI 서버의 발열 문제를 해결할 수 있는 솔루션으로, 엔비디아의 차세대 DGX 서버 제품군에 액체냉각 방식 도입 발표와 맞물려 시장의 관심을 받고 있습니다.

c. 반도체 냉각 기술 전문성:

GST는 반도체 및 디스플레이 제조 공정의 온도조절 장비인 Chiller 제조를 주요 사업으로 하고 있습니다. 이러한 냉각 기술 전문성은 AI 서버 및 데이터센터의 냉각 솔루션 개발에도 적용될 수 있어, 엔비디아의 액체냉각 도입에 따른 시장 확대에 대비할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.

3-2 사업특징

a. 반도체 및 디스플레이 제조 공정 장비 전문기업:

GST는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 발생하는 유해가스를 정화하는 가스정화장비인 Scrubber와 온도조절 장비인 Chiller 제조를 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 2023년 기준 매출 비중은 스크러버 장비 63%, 칠러 18%, 기타 19%를 차지하고 있습니다.

b. 글로벌 시장 진출:

GST는 해외 수요에 대응하기 위해 미국, 중국, 대만, 싱가포르 등에 현지법인을 설립하여 글로벌 시장에 진출했습니다. 특히 마이크론 향 매출 비중이 2020년 9%, 2021년 16%, 2022년 20% 수준으로 꾸준히 증가하고 있어 글로벌 경쟁력을 입증하고 있습니다.

c. 신규 사업 확장:

GST는 기존 사업 외에 액침냉각 기술 개발을 통해 신규 시장 진출을 모색하고 있습니다. AI 데이터센터 시장의 성장에 따라 액침냉각 기술의 수요가 증가할 것으로 예상되며, GST는 이에 대비하여 관련 기술 개발 및 제품 출시를 진행하고 있습니다.

3-3 사업계획

a. 액침냉각 사업 확대:

GST는 액침냉각 기술을 미래 성장동력으로 적극 추진하고 있습니다. 현재 데이터센터 업체와 협력하여 액침냉각 사업을 확장 중이며, 샘플 매출을 인식하고 데이터를 수집하는 단계에 있습니다.4. 향후 AI 데이터센터 시장의 성장에 따라 이 분야의 매출 비중을 확대할 계획입니다.

b. 글로벌 시장 점유율 확대:

GST는 마이크론을 비롯한 해외 고객사들의 점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다. 특히 마이크론 향 매출 비중이 꾸준히 증가하고 있으며, 경쟁사 장비를 대체하며 점유율을 높이고 있습니다.5. 향후 유럽 시장으로의 진출도 계획하고 있어 글로벌 시장에서의 입지를 더욱 강화할 전망입니다.

c. 신규 고객사 확보:

GST는 중화권 고객사를 중심으로 스크러버 수요가 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 중화권 T사 향 장비 테스트 성과도 기대되고 있어 신규 고객사 확보를 통한 사업 확장을 계획하고 있습니다.

3-4 Q&A 

Q1: GST의 액침냉각 기술이 실제 매출에 기여하는 시기는 언제쯤으로 예상되나요?

A1: GST의 액침냉각 기술은 현재 필드 테스트 단계에 있습니다. 업계 전문가들은 2025년 이후부터 본격적인 매출 발생을 예상하고 있습니다. 다만, AI 데이터센터 시장의 성장 속도와 기술 채택 속도에 따라 이 시기는 앞당겨질 수 있습니다.

Q2: 반도체 업황 부진이 지속될 경우, GST의 실적에 미치는 영향은 어떠할까요?

A2: GST는 스크러버와 칠러 외에도 액침냉각 기술 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 리스크가 분산되어 있습니다. 또한, 최근 수주 잔고가 크게 증가하여 2024년 2분기 기준 5928억원을 기록했습니다. 이는 2년 전 대비 177% 증가한 수치로, 단기적인 업황 부진에도 불구하고 안정적인 실적을 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

Q3: GST의 주요 경쟁사 대비 경쟁력은 무엇인가요?

A3: GST의 주요 경쟁력은 다음과 같습니다. 첫째, 글로벌 고객사와의 안정적인 거래 관계를 구축하고 있습니다. 특히 마이크론 향 매출 비중이 꾸준히 증가하고 있어 글로벌 경쟁력을 입증하고 있습니다. 둘째, 스크러버와 칠러 외에도 액침냉각 기술 등 신규 사업을 적극적으로 개발하고 있어 미래 성장 동력을 확보하고 있습니다. 셋째, 국내 반도체 스크러버 시장에서 높은 점유율을 유지하고 있어 안정적인 수익 기반을 갖추고 있습니다.

 

4. 워트 396470

4-1 관련종목으로 포함된 이유 

a. 액체냉각 기술 개발 및 사업화:

워트는 2023년 5월 액체냉각 시스템 시제품을 선보였습니다. 1상형과 2상형 두 가지 타입의 제품을 개발 완료하고 현재 필드 테스트를 진행 중입니다. 이는 AI 데이터센터에 활용될 것으로 기대되는 기술로, 엔비디아의 액체냉각 방식 도입 발표와 맞물려 주목받고 있습니다.

b. 데이터센터용 액체냉각기 'E3 WAVE' 출하:

워트는 최근 데이터센터용 액체냉각기 'E3 WAVE'를 출하했습니다. 이 제품은 AI 서버의 발열 문제를 해결할 수 있는 솔루션으로, 엔비디아의 차세대 DGX 서버 제품군에 액체냉각 방식 도입 발표와 맞물려 시장의 관심을 받고 있습니다.

c. 반도체 냉각 기술 전문성:

워트는 반도체 및 디스플레이 제조 공정의 온도조절 장비인 Chiller 제조를 주요 사업으로 하고 있습니다. 이러한 냉각 기술 전문성은 AI 서버 및 데이터센터의 냉각 솔루션 개발에도 적용될 수 있어, 엔비디아의 액체냉각 도입에 따른 시장 확대에 대비할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.

4-2 사업특징

a. 반도체 및 디스플레이 제조 공정 장비 전문기업:

워트는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 발생하는 유해가스를 정화하는 가스정화장비인 Scrubber와 온도조절 장비인 Chiller 제조를 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 2023년 기준 매출 비중은 스크러버 장비 63%, 칠러 18%, 기타 19%를 차지하고 있습니다.

b. 초정밀 온습도 제어장비(THC) 시장 점유율 1위:

워트는 국내 THC 시장의 약 50% 점유율을 보유하고 있습니다. THC는 반도체 포토공정 중 웨이퍼 표면에 PR용액을 도포하고 건조하는 트랙(Track)장비에 장착되는 핵심 장비입니다. 이는 워트의 높은 기술력과 시장 지배력을 보여주는 지표입니다.

c. 글로벌 시장 진출:

워트는 해외 수요에 대응하기 위해 미국, 중국, 대만, 싱가포르 등에 현지법인을 설립하여 글로벌 시장에 진출했습니다. 특히 마이크론 향 매출 비중이 2020년 9%, 2021년 16%, 2022년 20% 수준으로 꾸준히 증가하고 있어 글로벌 경쟁력을 입증하고 있습니다.

4-3 사업계획

a. 액체냉각 사업 확대:

워트는 액체냉각 기술을 미래 성장동력으로 적극 추진하고 있습니다. 현재 데이터센터 업체와 협력하여 액체냉각 사업을 확장 중이며, 샘플 매출을 인식하고 데이터를 수집하는 단계에 있습니다. 향후 AI 데이터센터 시장의 성장에 따라 이 분야의 매출 비중을 확대할 계획입니다.

b. HBM(High Bandwidth Memory) 관련 장비 수요 대응:

워트는 AI 시장 성장에 따른 HBM 수요 급증에 대비하고 있습니다. 특히 TSV 공정용 THC 수요 확대가 기대되며, 2025년 고객사의 HBM CAPA 확대에 따른 TCU 물량 증가도 예상됩니다. 이에 대응하기 위해 생산 능력을 확대하고 있습니다.

c. 신제품 출시 및 적용 공정 확대:

워트는 보급형 CT 'Smart X'를 출시하여 제품 라인업을 강화하고 있습니다. 또한, 세정 공정으로 THC 적용을 확대하는 것을 검토 중입니다. 이를 통해 새로운 시장을 개척하고 매출 다각화를 추진할 계획입니다.

4-4 Q&A 

Q1: 워트의 액체냉각 기술이 실제 매출에 기여하는 시기는 언제쯤으로 예상되나요?

A1: 워트의 액체냉각 기술은 현재 필드 테스트 단계에 있습니다. 업계 전문가들은 2025년 이후부터 본격적인 매출 발생을 예상하고 있습니다. 다만, AI 데이터센터 시장의 성장 속도와 기술 채택 속도에 따라 이 시기는 앞당겨질 수 있습니다.

Q2: 반도체 업황 부진이 지속될 경우, 워트의 실적에 미치는 영향은 어떠할까요?

A2: 워트는 THC, TCU 외에도 액체냉각 기술 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유하고 있어 리스크가 분산되어 있습니다. 또한, 최근 수주 잔고가 크게 증가하여 2024년 2분기 기준 5928억원을 기록했습니다. 이는 2년 전 대비 177% 증가한 수치로, 단기적인 업황 부진에도 불구하고 안정적인 실적을 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

Q3: 워트의 글로벌 시장 진출 전략과 전망은 어떠한가요?

A3: 워트는 북미 시장을 중심으로 해외 사업을 확대하고 있습니다. 특히 마이크론 향 매출 비중이 꾸준히 증가하고 있으며, 중국 Kingsemi에 THC 양산 공급을 시작했습니다. 또한, 유럽 시장 진출도 계획하고 있어 글로벌 시장에서의 입지를 더욱 강화할 전망입니다. 회사는 2030년까지 매출 1조 5천억원 달성을 목표로 하고 있어, 해외 사업이 이러한 목표 달성에 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.

5. SK이노베이션 096770

5-1 관련종목으로 포함된 이유 

a. 자회사 SK엔무브를 통한 액침냉각 기술 개발:

SK이노베이션의 자회사인 SK엔무브(구 SK루브리컨츠)는 액침냉각용 특수용액을 개발하고 있습니다. 특히 데이터센터용 액침냉각 시스템에 사용되는 고성능 냉각유를 개발 중이며, 이는 AI 서버의 발열 문제를 해결할 수 있는 핵심 기술로 주목받고 있습니다.

b. 글로벌 액침냉각 기업과의 협력:

SK엔무브는 최근 영국의 정밀액체냉각 전문기업인 아이소톱(Iceotope)과 협력하여 정밀액체냉각 시장에 진출했습니다. 이를 통해 SK이노베이션은 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다.

c. 데이터센터 액침냉각 시스템 개발:

SK이노베이션은 미국의 액침냉각 시스템 기업인 GRC(Green Revolution Cooling)에 2500만 달러를 투자하고 파트너십을 체결했습니다. 이를 통해 데이터센터용 액침냉각 시스템을 공동 개발하고 있어, 향후 시장 확대에 대비하고 있습니다.

5-2 사업특징

a. 종합 에너지 기업으로의 변모:

SK이노베이션은 최근 SK E&S와의 합병을 통해 자산 105조 원 규모의 아시아·태평양 지역 민간 최대 종합 에너지 회사로 거듭났습니다. 이를 통해 석유에너지, 화학, LNG, 전력, 배터리, 신재생에너지 등 현재와 미래의 에너지를 아우르는 포트폴리오를 구축했습니다.

b. 배터리 사업의 성장:

SK이노베이션의 배터리 사업 부문인 SK온은 글로벌 전기차 시장의 성장과 함께 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 북미 시장에서의 점유율 확대가 두드러지며, 2023년 기준 전체 매출의 상당 부분을 차지하고 있습니다.

c. 친환경 사업으로의 전환:

SK이노베이션은 기존의 석유·화학 중심 사업 구조를 친환경 중심으로 전환하고 있습니다. 전기차 배터리, 배터리 소재, 친환경 소재 등을 새로운 성장 동력으로 육성하고 있으며, 이는 회사의 장기적인 성장 전략의 핵심입니다.

5-3 사업계획

a. EBITDA 확대 계획:

SK이노베이션은 현재 6조원 수준인 EBITDA를 2030년까지 20조원으로 확대할 계획입니다. 구체적으로 배터리 부문에서 10조원, 정유화학 부문에서 5조원, E&S 부문에서 3조원, 시너지 효과로 2조원을 달성하겠다는 목표를 제시했습니다.

b. 액침냉각 사업 확대:

SK이노베이션은 열관리 사업을 신사업 영역으로 선정하고 액침냉각 상용화를 적극 추진하고 있습니다. 단기적으로는 데이터센터, 장기적으로는 전기차와 ESS에 적용을 목표로 하고 있으며, 각 분야별로 기술 개발 및 검증을 진행 중입니다.

c. 글로벌 시장 진출 가속화:

SK이노베이션은 배터리 사업을 중심으로 글로벌 시장 진출을 가속화하고 있습니다. 특히 북미 시장에서의 생산능력 확대와 함께 유럽 시장 진출도 계획하고 있습니다. 이를 통해 2030년까지 매출 1조 5천억원 달성을 목표로 하고 있습니다.

5-4 Q&A 

Q1: SK이노베이션의 배터리 사업 부문인 SK온의 수익성 개선 시기는 언제쯤으로 예상되나요?

A1: SK온의 수익성 개선은 2025년부터 본격화될 것으로 예상됩니다. 회사는 SK온의 CAPEX가 2025년부터 급격히 감소해 자체 자금조달이 가능할 것으로 언급했습니다. 또한, 북미 공장의 가동률 상승과 IRA 보조금 수혜 등으로 인해 2025년부터는 흑자 전환이 가능할 것으로 전망됩니다.

Q2: SK이노베이션과 SK E&S의 합병이 회사의 재무구조에 미치는 영향은 어떠할까요?

A2: 합병을 통해 SK이노베이션의 재무구조는 크게 개선될 것으로 예상됩니다. SK E&S의 안정적인 LNG 사업에서 발생하는 연간 1조 원 이상의 영업이익이 SK이노베이션의 현금흐름을 강화할 것입니다. 이는 배터리 사업 등 신규 사업에 대한 투자 여력을 높이고, 전반적인 재무 안정성을 개선할 것으로 전망됩니다.

Q3: 액침냉각 사업이 SK이노베이션의 실적에 미치는 영향은 어느 정도로 예상되나요?

A3: 액침냉각 사업은 중장기적으로 SK이노베이션의 새로운 성장 동력이 될 것으로 예상됩니다. 현재는 초기 단계이지만, AI와 데이터센터 시장의 급성장에 따라 2025년 이후부터 본격적인 매출 기여가 시작될 것으로 전망됩니다. 회사는 이를 통해 2030년까지 전체 EBITDA의 10% 이상을 차지하는 주요 사업으로 육성할 계획입니다.

결론

엔비디아의 AI 서버 액체냉각 도입은 냉각시스템 업계에 큰 변화를 가져올 것으로 보입니다. 이는 단기적으로는 관련 기업들의 주가 상승으로 이어질 수 있지만, 장기적인 관점에서 접근해야 합니다.

액체냉각 기술은 AI 및 고성능 컴퓨팅 분야에서 필수적인 요소가 될 것으로 예상되며, 이는 관련 기업들에게 지속적인 성장 기회를 제공할 것입니다. 그러나 투자자들은 기술 발전 속도, 경쟁 환경, 그리고 각 기업의 기술력과 시장 점유율을 면밀히 살펴봐야 합니다.

특히 국내 기업들 중 케이엔솔, GST, 한중엔시에스 등이 주목받고 있지만, 이들 기업의 실제 기술력과 엔비디아와의 협력 가능성을 정확히 파악하는 것이 중요합니다. 또한, SK이노베이션, 한화에어로스페이스 등 대기업들의 시장 진출도 주시해야 합니다.

결론적으로, 냉각시스템 관련주에 투자할 때는 단기적인 주가 변동에 휘둘리지 말고, 각 기업의 기술력, 재무 상태, 시장 점유율 등을 종합적으로 분석하여 장기적인 성장 가능성을 판단해야 합니다. 또한, 포트폴리오 다각화를 통해 리스크를 관리하는 것이 중요합니다.

Q&A

Q1: 엔비디아의 액체냉각 도입이 국내 냉각시스템 관련 기업들에게 실질적인 수혜로 이어질 수 있을까요?

A1: 엔비디아의 액체냉각 도입은 분명 국내 기업들에게 기회가 될 수 있습니다. 하지만 실질적인 수혜 여부는 각 기업의 기술력과 글로벌 경쟁력에 달려있습니다. 예를 들어, 케이엔솔은 세계 1위 액침 냉각 기업인 서브머와 협력 중이며, SK이노베이션은 자회사 SK엔무브를 통해 액침 냉각 제품을 개발하고 있습니다. 이러한 기업들은 엔비디아의 새로운 냉각 방식 도입에 따른 수혜를 받을 가능성이 높습니다. 그러나 투자자들은 각 기업의 실제 기술 수준과 엔비디아와의 협력 가능성을 면밀히 살펴봐야 합니다.

Q2: 액체냉각 시장의 성장 전망과 주요 경쟁사들은 어떻게 되나요?

A2: 글로벌 데이터 센터 액체 냉각 시장은 2030년까지 160억 달러(약 21조 원) 규모로 성장할 것으로 예상됩니다. 연평균 성장률은 22.5%로 전망되고 있어, 높은 성장 잠재력을 가진 시장입니다. 주요 경쟁사로는 글로벌 기업인 서브머(Submer), 아시아커넥트(Asperitas) 등이 있으며, 국내에서는 케이엔솔, GST, SK이노베이션, 한화에어로스페이스 등이 시장에 진출해 있거나 진출을 준비 중입니다. 투자자들은 이러한 기업들의 기술력, 시장 점유율, 그리고 주요 고객사와의 관계 등을 종합적으로 분석해야 합니다.

Q3: 액체냉각 기술 도입에 따른 리스크는 무엇이며, 어떻게 대비해야 할까요?

A3: 액체냉각 기술 도입에 따른 주요 리스크로는 기술 발전 속도에 따른 투자 부담, 경쟁 심화로 인한 수익성 악화, 그리고 대기업들의 시장 진출로 인한 중소기업들의 입지 축소 등이 있습니다. 또한, 환경 규제 강화에 따른 추가 비용 발생 가능성도 고려해야 합니다. 이러한 리스크에 대비하기 위해서는 첫째, 기업들의 R&D 투자 현황과 기술 경쟁력을 지속적으로 모니터링해야 합니다. 둘째, 다양한 냉각시스템 관련 기업들에 분산 투자하여 리스크를 분산시키는 것이 좋습니다. 셋째, 글로벌 시장 동향과 규제 변화를 주시하며, 장기적인 관점에서 투자 전략을 수립해야 합니다.

 

※본 내용은 투자 조언이 아니며, 투자 결정은 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.

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